Рисковият капитал има проблем с излизането
Историята на ракетния транспортен съд на компанията за киберсигурност Wiz е нещото, на което промишлеността за рисков капитал от дълго време разчита, с цел да притегли вложители.
Четирима млади инженери продават първата си започваща компания на гигантска софтуерна компания (Microsoft) и отиват да основат друга. Този открива незадоволена потребност и удря огромния триумф: бързо набира 1,9 милиарда $ от някои от най-известните имена в рисковото вложение. Само след четири години се появява друга гигантска софтуерна компания (Google) и предлага да я купи за 23 милиарда $.
Ако продажбата се реализира, това ще бъде денят на заплащане, който влиза в митологията на VC. Но в последно време огромни шлагери като този са малко и рядко се срещат.
Резултатът за започващите вложители е огромен надвес от застаряващи — и непродадени — частни софтуерни компании. Unicorns – частни софтуерни концерни, оценени на 1 милиард $ или повече – в миналото са спечелили това име заради своята необичайност. Но в този момент има повече от 1200 от тях по целия свят, съгласно CB Insights.
Докато не осребрят доста повече от тези неосъществени финансови облаги, на доста компании за рисков капитал ще им бъде мъчно да покажат типа на мощни парични облаги, нужни, с цел да убедят техните поддръжници да вложат пресен капитал. Това може да трансформира задръстването на еднорога в структурна спънка, възпрепятстваща притока на нови пари към най-новата вълна от започващи компании.
Проблемът стана по-остър, защото акциите на софтуерните компании се върнаха от цената си след Covid спад, само че листванията на фондовия пазар и продажбите на други компании остават потиснати. В Съединени американски щати тази година имаше единствено четири софтуерни IPO-та от компании, оценени на над 1 милиард $, спрямо повече от 70 през цялата 2021 година, когато фондовият пазар също беше парещ.
Големите придобивания са също стават нищожни. В резултат на това „ изходите “ за милиарди долари от започващи софтуерни компании в Съединени американски щати наброяват единствено 16 до момента тази година, спрямо 211 през цялата 2021 година, съгласно Crunchbase.
Светът на рисковия капитал е колеблив по отношение на това дали това е на първо място проблем на търсенето или предлагането. От страна на търсенето, интензивният антитръстов надзор направи доста по-трудно за най-богатите софтуерни компании да вършат придобивания, което значи, че евентуални покупко-продажби като Wiz са необичайност. Като оставим настрани гигантската покупка на Activision от Microsoft, общите сливания и придобивания от петте най-големи компании за софтуерни платформи възлизат приблизително на нищожните 16 милиарда $ годишно през последните шест години.
И въпреки всичко даже с най-богатите компании настрана, браншове като чипове и програмен продукт минаха през талази на консолидация през последните години и компании като Broadcom построиха софтуерни империи на гърба на нападателни тактики за придобиване.
Когато става дума за листвания на фондовите тържища, в това време сушата — прекратена единствено понякога от взрив като този през 2021 година — е обект на безпокойствие в Силиконовата котловина от две десетилетия. Според софтуерния вложител Coatue това отразява структурна смяна на финансовите пазари. Тъй като индексните фондове се трансфораха в по-голяма част от общия фондов пазар, съгласно този мотив има по-малко дейни мениджъри на фондове, възнаградени за надушването на обещаващи и подценени бизнеси.
Други обаче отвръщат, че има повече от задоволителен капиталов вкус и че казусът е по-скоро в дефицита на верния тип софтуерна компания. Lise Buyer, консултант по IPO, който е работил по IPO на Гугъл, споделя, че мениджърите на доста институции упорстват за разрастващи се софтуерни компании, в които да влагат, защото притежаването на същите седем огромни софтуерни компании като всички останали оставя малко място за надминаване и оправдаване на таксите им.
От страната на предлагането на уравнението за софтуерно пускане, доста от фирмите, финансирани по време на взрива на рисковия капитал, бяха закрепени върху недоходоносен напредък. Това имаше смисъл, когато частните вложители изискваха напредък непременно, само че фондовият пазар в този момент изисква мощна траектория на облагата – нещо, което лишава време, с цел да се построи.
Отнема време и за справяне с остатъка от последния вълна на финансиране, след срив в оценките на частния пазар, който настъпи в края на 2021 година Приблизително половината от 1200 започващи компании, изброени от CB Index, претендираха за оценка от 1-1,5 милиарда $ при последния кръг на финансиране, което прави евентуално доста би било по-добре разказано в този момент като някогашни еднорози. Много от тях в последна сметка ще се откажат или ще бъдат продадени на цени на раздробяване.
Междувременно, защото Уолстрийт предлага по-ниски оценки, в сравнение с в миналото са получавали на частния пазар, малко създатели на сполучливи започващи компании са подготвени да хапят патронът и се втурват към фондовия пазар.
Инвеститорите, които гледаха вълна от софтуерни IPO-та тази година, бяха принудени да премислят. Сега те стартират да спекулират какво може да се чака за 2025 година Една от тези години може в действителност да са прави.
